摘要：
隔夜美股遭遇大跌，尤其是美国科技股遭受重挫，导致纳斯达克指数下跌超过500点。尽管微软和Meta两家公司的营收和利润均超出预期，但其在AI领域的投资回报率却受到质疑。美国9月个... 隔夜美股遭遇大跌，尤其是美国科技股遭受重挫，导致纳斯达克指数下跌超过500点。尽管微软和Meta两家公司的营收和利润均超出预期，但其在AI领域的投资回报率却受到质疑。美国9月个人消费开支物价指数同比上涨2.1%，符合市场预期。大型科技股结束了之前的快速上涨趋势，普遍出现大幅下跌，许多个股跌幅超过4%。美国科技股一直是本轮牛市的主要推动力，但由于估值过高，加上市场对AI未来应用前景及其能否带来实际利润的质疑，科技股高位调整的可能性越来越大。
周四的经济数据显示，9月份美国通胀放缓至2021年2月以来的最低水平，这是大选前对通胀这一热点选举问题的最后一次更新。这也使得11月5-6日召开的美联储为期两天的货币政策会议备受关注。由于美国通胀已非主要问题，11月份美联储降息25个基点的概率超过96%，几乎已成定局。12月份再降25个基点的可能性也超过60%。美联储自9月18日宣布首次降息50个基点后，已进入降息周期，尽管降息节奏可能变化，但降息周期的形成是不争的事实，这将导致美国基准利率下降，中美货币政策偏差减少，美元指数出现回落趋势，人民币有望在明年继续升值，吸引全球资本加大对人民币资产的配置。
美国总统大选目前处于白热化状态，民调显示共和党候选人特朗普和民主党候选人哈里斯势均力敌，为资本市场带来较大不确定性。全球资本市场近期都在关注美国总统大选可能带来的影响和变化。尽管欧美日股市处于历史高位，而A股和港股仍处于历史低位，资金开始从高估市场流出，进入估值较低的市场寻找机会。自9月份起，外资大量流入A股和港股，特别是9月24日中国推出一系列货币政策和财政政策后，极大扭转了投资者的悲观预期，成为市场的重要拐点。
从经济数据来看，10月31日国家统计局公布的10月份制造业PMI为50.1%，重回荣枯分水岭之上，并连续两个月回升。非制造业商务活动指数小幅回升，服务业商务活动指数重回景气区间，综合PMI产出指数扩张加快。随着一系列稳经济增长政策的逐步出台和之前政策效果的体现，制造业、非制造业综合PMI均位于荣枯线之上。生产指数为52.01%，比上月上升0.8个百分点，表明制造业企业生产活动继续加快。
发改委主任表示，当前一半的增量政策已落地，另一半在路上。11月4-8日召开的人大常委会可能重点讨论下一步发行多少规模的国债来提振经济。11月8日会议上可能宣布具体规模，这也是市场关注的一个政策利好。我国资本市场仍处于低位，上证指数市盈率约为14倍，沪深300市盈率仅为12倍，万得权益指数市盈率为18倍，与美股相比估值较低。道指和标普500指数市盈率均在28倍左右，纳斯达克指数市盈率高达40倍，均处于历史高位。市场经过第一波放量暴涨后，估值有所抬升，但与高点相比仍处于较低位置，许多优质个股价格仅为高点的三折、四折。因此，建议坚持价值投资，把握优质资产跌出来的机会。一个多月前市场信心极度低迷时，已明确提示当前是十年一遇的投资机遇，建议在市场低位布局优质资产，耐心等待市场回升。市场已逐步扭转下行趋势，进入上行趋势，优质公司价值也将出现估值修复。这轮牛市可能分为三个阶段，目前已度过第一阶段放量暴涨时期，进入震荡调整期，需耐心等待第二波行情的到来。明年牛市将进入第三阶段，即政策验证能否带来经济数据和上市公司业绩回升。坚持价值投资，学习巴菲特和芒格的投资理念，改变认知，与伟大企业共同成长，特别是在好公司价格大打折扣时布局。当前市场犹豫时，布局被错杀的优质股票或基金，耐心等待行情到来。
